票据知识讲堂：贴现利率与转贴现利率

企业日常经营中，票据是重要的支付和融资工具。当您持有票据需要快速变现（贴现），或者金融机构之间买卖票据（转贴现）时，利率就成了关键。今天就带您一文读懂这两个影响企业资金成本和效率的核心概念：贴现利率与转贴现利率。

一、贴现利率的含义

票据贴现的本质，是持票企业在商业汇票到期日之前，通过支付一定利息的方式，将票据权利转让给具备贷款业务资质机构的行为。用通俗的话来讲，票据贴现就是企业将票据转让给银行，银行支付相应对价（票面金额-贴息），贴现利率即为银行给企业贴现票据的融资利率，有时我们也叫直贴利率，这是企业最为关心的票据利率。

举例来说，企业持有一张剩余期限为120天、面额为100万元的银行承兑汇票（工商银行承兑），假如市场上贴现利率为1.20%，如果企业把这张票据拿到银行贴现，企业可以拿到现金=100-100*1.20%*（120/360）=99.6万元。

据最新统计，2024年全国票据贴现市场全年发生额达30.5万亿元，较上年同比增长28.1%——其中银行承兑汇票贴现规模27.8万亿元，商业承兑汇票贴现规模2.3万亿元。尽管票据贴现市场规模非常大，但当前票据贴现利率依然不是太透明：不同地区、不同银行的贴现利率存在一定的差异，也缺乏一个权威的票据贴现利率。

二、转贴现利率的含义

票据转贴现具体指的是，金融机构把自己手里还没到期的已贴现票据，转让给另一家金融机构，同时获取对应款项的行为。用更通俗的话来讲，转贴现其实就是金融机构之间（主要是银行之间）进行的票据交易活动，而转贴现利率指的就是这笔交易的利率。转贴现利率的计算方法和贴现利率差不多。

2024年，全市场票据转贴现发生金额为74.4万亿元，同比增长1.4%。从交易方向看，主要是股份制银行转贴现卖给国有大行和农商行。由于转贴现交易是全国统一的市场，转贴现利率透明度比较高，除了票交所会公布每日的转贴现利率，市场机构如森浦甚至会发布每日的实时转贴现利率。

三、两者的联系与区别

市场的核心特质聚焦于 “交换”，在票据市场中体现为票据的交易行为，也就是票据与票款的兑付。从本质层面来看，贴现和转贴现并无根本差异，二者的不同之处主要体现在交易对象上：贴现是企业将票据转让给银行的行为，而转贴现则是金融机构之间相互转让。值得注意的是，这两种行为存在前后承接的关系——票据必须先经过企业贴现进入银行间市场，金融机构之间才能够进行转贴现。这种承接关系也直接决定了贴现利率与转贴现利率之间的关联。

一般而言，贴现利率要高于转贴现利率，因为对于目前主流的直转模式而言，银行直贴票据进来再转贴现卖出票据这个过程总不能亏钱，直贴行的成本包括人工成本、风险资本占用等成本，所以转贴现利率相对贴现利率会有一个溢价，一般贴现利率比转贴现利率高10BP左右，比如转贴现利率1.10%的话，对应贴现利率在1.20%上下，当然由于不同地区、不同银行价格存在差异，上下浮动的范围较大。不过贴现利率要高于转贴现利率也并不绝对，比如有的银行针对科创企业或者制造业企业贴现利率有优惠，优惠后的贴现利率甚至低于市场转贴现利率。